关键词 组合拳
要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。 ——中央经济工作会议
田轩 清华大学国家金融研究院院长
回顾2024年，资本市场经历了一系列重要的变革和发展，特别是在新“国九条”等政策措施的有力推动下，A股市场在9月下旬迎来了一波显著的上涨行情。
中央经济工作会议在对2025年的工作规划中，首次提出稳定股市。怎么看待这一年资本市场的变化？稳定股市的提法将如何影响后续市场预期？展望2025年，中国经济形势将如何发展？新京报贝壳财经记者就此专访了清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩。
田轩指出，对2025年中国经济形势持乐观态度。我国经济具有强劲的韧性和巨大的市场潜力，且2025年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、改革举措和工程项目将全面落地见效，为经济稳健运行提供基础支撑。新京报贝壳财经记者 胡萌
提振信心预计会有更多针对性政策出台
新京报贝壳财经：中央经济工作会议首提稳定股市，该提法将如何影响后续市场预期？
田轩：中央经济工作会议首提稳定股市向市场传递更加积极的信号，体现了决策层对股市的重视，将进一步稳定市场预期，强化投资者信心。
预计未来会有更多针对性的政策措施出台。除货币和财政政策之外，还可以进一步深化资本市场投融资综合改革，着重于改善市场结构，如放宽社保资金、险资、银行资金投资比例和范围限制，简化市场准入程序，拓宽各类中长期资金入市渠道；对长期投资进行适当减免征税，拓展期权、期货等金融衍生品及其他创新产品投资，提升市场活跃度。
新京报贝壳财经：对于2025年货币政策、财政政策等宏观经济领域的着力点，你有什么想法和建议？
田轩：2025年宏观经济领域的着力点需要重点关注畅通货币政策传导机制和提升财政资金使用效率。
货币政策除通过降准、降息等常规手段，保持流动性合理充裕外，还要充实货币政策工具箱，发挥好结构性货币政策工具的作用，加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度。财政政策方面，除提高赤字率，加大超长期特别国债和地方政府专项债券力度外，要优化预算管理，强化预算执行的约束力和透明度；优化财政支出结构，强化国家重大战略任务的财力保障，加大社会保障、教育、医疗等民生领域支出；加强财政资金使用的绩效评价，提升财政资金使用效率。同时要注重政策的连续性、稳定性、一致性，强化财政政策、货币政策与就业、产业、区域、科技、环保等政策之间的协调配合，推进结构性改革。
需重点关注房地产市场与债务风险
新京报贝壳财经：在风险方面，你认为2025年国内宏观经济的运行将面临哪些扰动，是否已经有需要关注的“灰犀牛”？
田轩：2025年国内宏观经济运行面临的风险扰动因素包括两个层面：外部来自全球经济政治环境的不确定性增大；内部包括消费、投资的复苏不及预期，房地产市场调整和债务压力加大，以及经济结构调整面临新的挑战等。
需重点关注的“灰犀牛”主要在房地产市场与债务风险。因为2025年，美国可能出现货币政策的变向，会对我国货币政策的自主性产生一定程度的制约。我国未来一段时间内的货币政策调控空间可能受限。因此，宏观调控政策的有效实施将更多依赖于财政政策。然而，高负债状况限制了财政政策对经济的直接刺激能力，无法快速实现对消费的提振以及对社会资本的带动。同时，房地产市场调整压力增大，债务风险加剧，并可能因资金过度流入房地产等高风险领域，传导至金融市场，加大系统性风险。
2025年中国经济有望实现持续稳增长
新京报贝壳财经：展望2025年，中国经济形势将如何发展？
田轩：展望2025年中国经济形势，我总体乐观。尽管外部贸易环境的不确定性加大，海外需求增长可能面临瓶颈，出口承压，同时国内面临有效需求不足的挑战。但是，我国经济具有强劲的韧性和巨大的市场潜力，且2025年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、改革举措和工程项目将全面落地见效，为经济稳健运行提供基础支撑。
根据12月中央政治局会议和中央经济工作会议的重要部署，2025年中国将实施更加积极的宏观政策，进行“超常规逆周期调节”，在有序推动地方政府债务化解的同时，扩大内需、优化投资结构，降低外部不确定性的影响。通过“以旧换新”等补贴，提高社会保障水平，加大民生保障等方式，促进消费；通过适时降准降息、加大公开市场操作、充实政策工具箱，以及提高财政赤字率，增大特别国债和地方专项债发行规模等方式，缓解地方财政压力，扩大投资，促进房地产市场止跌回稳。此外，中国还将积极推动科技创新和产业升级，包括加大研发投入，吸引外资和民间资本参与创业投资，引导长期资本支持关键领域和高新技术产业发展等，打造经济增长新引擎。
在多重政策的积极调控下，中国经济有望实现持续稳增长。
